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    當前產能去化速度大于前兩輪周期,豬價進入二次筑底階段,反轉就在眼前?

       ruifeng   方正證券    2022-04-20 11:05:00
    【導讀】  核心觀點:   2019 年10 月至2021 年1 月生豬價格高位盤整,之后豬價快速下行,2021 年10 月豬價跌至成本線以下,隨后小幅度反彈并再次筑底。...
      核心觀點:

      2019 年10 月至2021 年1 月生豬價格高位盤整,之后豬價快速下行,2021 年10 月豬價跌至成本線以下,隨后小幅度反彈并再次筑底??偨Y歷輪豬周期開啟的特征,短期來看,生豬仍處于供過于求的狀態,二季度豬價仍面臨向下壓力,今年下半年有望開啟新一輪豬周期。每輪豬周期內,生豬養殖板塊一般會經歷兩輪上漲階段,分別在豬價第一次探底前后和新一輪豬周期開啟之后。2021 年9 月以來,生豬養殖板塊已開啟第一輪上漲,未來隨著豬周期的開啟,生豬養殖板塊有望迎來第二輪上漲行情。

    當前產能去化速度大于前兩輪周期,豬價進入二次筑底階段,反轉就在眼前?

    當前產能去化速度大于前兩輪周期,豬價進入二次筑底階段,反轉就在眼前?


      新一輪豬周期上行階段的開啟具有四個特征。歷次豬周期均有豬相關疫情、環保政策等起因;前期產能去化幅度大;豬周期開啟前一般會出現持續養殖虧損;豬價呈現“W”型的二次探底,價格調整到周期前水平。

      二季度豬價進一步筑底。短期來看,生豬仍處于供過于求的狀態,豬價仍面臨向下壓力。2021 年四季度出欄量同比增長8.58%,而生豬存欄量也到達近8年存欄量最高水平,2022 年上半年生豬供給仍處于高位;而疫情的反復導致團餐、旅游等消費萎縮,因此2022 年上半年生豬價格仍然承壓。

      今年下半年有望開啟新一輪豬周期。目前產能去化速度大于前兩輪周期,預期2022 年5 月生豬出欄量開始下降;今年飼料成本高,導致養殖利潤虧損程度高于往年,將加速產能去化; 2021年10 月豬價首次探底,2022 年3 月豬價再次降至成本線以下,目前價格已與周期前水平相當。

      每輪豬周期內,生豬養殖板塊一般會經歷兩輪上漲階段,分別在豬價第一次探底前后和新一輪豬周期開啟之后。2021 年10月以來,生豬養殖板塊已開啟第一輪上漲。未來隨著二季度豬價筑底和豬周期的開啟,生豬養殖板塊有望迎來第二輪上漲行情。

      2021 年生豬養殖企業出欄量增幅明顯,2022 一季度擴張速度放緩,上市豬企成本差異明顯,2021-2022Q1 產能有所調整。推薦具有成本優勢、業績彈性的公司:溫氏股份、新希望、牧原股份和大北農。

      風險提示

      疫情反復導致生豬消費低迷,生豬產能去化幅度不及預期,養殖戶壓欄導致豬價波動。
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